好博体育国海证券：欧洲海上风电再加速 我国海风厂商迎出口机遇

　　

　　智通财经APP获悉，国海证券发布研报称，考虑到欧洲海风资源丰富，且在“净零排放”与“能源独立”目标的推动下开发意愿不断增强。短期内，宏观因素的改善和政策的加码有望带动行业再加速，维持行业“推荐”评级。中国能够有效地弥补欧洲产能不足，并降低其海风开发成本，中欧双方在供应链领域的互补优势进一步凸显。该行估计，未来三年欧洲海风水下基础市场空间增长1倍以上达到250亿元，好博体育官方到2030年达到400亿元/年以上。海缆市场空间到2030年达到300亿元/年，较2025年增长约200%。

　　在“净零排放”与“能源独立”目标的推动下，好博体育官方欧洲海上风电成为了其电力发展的“必选项”。一方面，满足欧洲自身绿色转型的需求;另一方面，为摆脱俄罗斯进口天然气的依赖。2019年以来，欧洲海上风电装机量虽有增长，但受制于宏观环境与供应链，年新增装机量依然维持在4GW以下，未能实现其最初的规划。而接下来的10年，是欧洲能源转型及能源独立关键的10年，根据GWEC，2025-2034年欧洲海风新增装机有望累计达到126GW，对应年均新增海风装机量达到12GW以上，是2020-2024年年均装机的4倍以上。

　　天然气发电一直在欧洲电源结构中占比较高，根据IRENA，2000-2023年，欧洲天然气发电量占比从20%提升至24%，已经成为第一大电力来源。然而，根据欧盟统计局，2024年欧洲天然气的进口依赖度高达51%、欧盟区域甚至高达86%。2025年5月，欧盟进一步提出“彻底摆脱对俄罗斯能源依赖的路线年停止所有从俄罗斯的天然气进口。与此同时，海上风电的度电成本已经在2020年前后降低至天然气度电成本之下，尽管近年来成本有所回升，但依然没有其他可以替代的一次能源形式。因此，海上风电成为了欧洲能源转型的重要支点。

　　2022-2024年，在俄乌冲突的影响下，欧洲物价、利率上行，导致海上风电开发的设备投资、融资成本大幅提升，多国海风资源拍卖因成本过高而流拍。2023年，英国海风AR5因投标限价过低导致海风拍卖流拍;2024年，丹麦3GW海风资源因“零补贴”政策而流拍。2024年开始，欧洲宏观环境改善，同时英国AR6将海风拍卖限价大幅上调66%，2025年8月即将启动的AR7投标限价进一步提高了11%至81英镑/MWh，且将CfD期限从15年延长至20年。丹麦也在新一轮3GW项目拍卖启动类似英国CfD模式的机制，并准备了34亿欧元的国家支持和74亿欧元的CfD准备金。2025年8月，欧盟批准了法国110亿欧元的海风开发支持计划。这些举措表明，欧洲海上风电的政策支持已开始全面加码，开发低潮期将尽、拐点来临，迎来新一轮加速期。

　　海上风电的开发依赖于三大设备的供应：海上风机、海底电缆、水下基础结构。目前，欧洲本土的供应链瓶颈已开始凸显，根据该行统计，欧洲三大海缆厂商订单逐年提升，交付周期已排至4-5年后，海风基础类公司的订单也达到年出货量的2-3倍。与此同时，中国近年来新型的海缆企业、基础管桩公司产能持续扩张，且中国的钢材等原材料的价格优势巨大，能够有效地弥补欧洲产能不足，并降低其海风开发成本，中欧双方在供应链领域的互补优势进一步凸显。

　　目前，英国海上风电的开发积极性最大，政策支持力度也最大。而英国本土三大海风装备均无自主产能，因此对进口海风设备的需求最为迫切，甚至推出政策支持海外企业在英国投资建厂。由此，与英国海风业务相关的公司最有望从中受益。在三大类产品当中，水下基础结构因受益于国内巨大的原材料成本优势，出口的利润远高于国内销售，且该环节国内厂商格局较为分散，海外订单的落地在量、价、利三个层面均有较大弹性。该行估计，未来三年欧洲海风水下基础市场空间增长1倍以上达到250亿元，好博体育官方到2030年达到400亿元/年以上。海缆市场空间到2030年达到300亿元/年，较2025年增长约200%。

　　风险提示：1)宏观经济波动风险;2)各国海风政策支持不及预期;3)各海风项目开工不及预期;4)中欧贸易壁垒提升;5)海风技术发展不及预期;6)欧俄经贸关系若恢复正常，欧洲能源政策或出现调整;7)国际经验不具完全可比性;8)研究员统计与测算误差